贸易紧张局势波及干散货市场

干散货市场未能幸免自2025年初以来持续的贸易紧张局势。船舶经纪公司Intermodal在其最新周报中表示：“中国暂停与必和必拓（BHP）相关的澳大利亚铁矿石货物进口，加之关税摩擦令美国对华农产品（尤其是大豆）出口前景蒙阴。这两项因素共同加速了原本已在推进的贸易格局调整。面对两大战略物资输入的政治风险，中国正加大与巴西的合作力度——巴西作为供应方，兼具规模优势、供应可靠性，且与中国的外交协作不断深化。从表面看，中国在铁矿石和大豆贸易中的调整似乎是战术层面的举措，但实际上，这是中巴关系更广泛、更持久转变的一部分。当前中巴合作已涵盖外交、投资及标准制定等多个领域，其产生的连锁效应将在未来数年对全球贸易流向及航运市场产生深远影响。”

据Intermodal研究部负责人Yiannis Parganas表示：“在大豆贸易领域，货源地转向的趋势已确凿无疑。贸易不确定性及关税相关争议，促使中国买家更倾向巴西货源。巴西大豆产业的产能、成本竞争力及物流体系已稳步升级，恰好能够精准满足此类需求增长。在发运高峰期，巴西出口商已对从农场到港口的物流链条进行调整，将中国市场列为优先供应对象；而中国大豆压榨企业则十分看重巴西大豆供应的稳定性与供应量。这一结果表明，市场向巴西倾斜并非单季替代行为，而是具有结构性特征的转变。与此同时，在中国正通过价格影响力、货币多元化及扩大采购渠道等方式探索增强大宗商品贸易控制权之际，对BHP相关铁矿石的进口限制，进一步推高了依赖澳大利亚铁矿石的成本。无论该限制措施后续如何发展，核心启示已十分明确：实现供应来源多元化、强化可靠合作伙伴关系，并降低政策风险敞口。”

该船舶经纪公司进一步表示：“这一逻辑与当前中巴数十年间最为紧密的政治关系相契合。两国高层互动已远非礼节性访问，而是逐步发展为一套务实合作架构——包括在多边论坛中协调立场、就全球治理改革达成共识，以及在金砖国家BRICS框架下开展实际协作。中巴双方均将这一伙伴关系定位为‘尊重主权的合作模式’，旨在动荡的地缘政治环境中提供可预见性。从实际成效来看，这意味着当美国对巴西农产品出口实施更严格措施时，巴西农业出口商对华出口能获得更快的审批效率；即便巴西政府对部分中国制成品展开反倾销调查，中国在巴西工业领域的投资渠道仍在不断拓宽。整体趋势十分明确：即减少对单一外部‘把关者’的依赖，为南南合作（发展中国家间的经济技术合作）创造更大空间。”

Parganas表示：“从经济层面来看，中巴合作领域正不断拓宽。大宗商品仍是双方贸易的核心支柱，大豆、铁矿石及原油依旧是推动贸易增长的关键驱动力，但贸易结构已在逐步演变。巴西对中国出口中的制成品占比正小幅上升，中国资本持续流入巴西电动汽车、电池、电信及物流领域，两国政府也在可持续发展标准制定方面开展试点合作。在牛肉与大豆的可追溯体系及环境认证领域开展的联合工作，并非‘绿色表面工程’，而是一项市场准入战略——其目的是为贸易‘未雨绸缪’，以应对未来由环境、社会及治理（ESG）标准驱动的新一轮贸易壁垒。双方在数据标准、计量方法及产品标识方面的共识越多，第三方政治因素干扰底层贸易流向的难度就越大。”

Parganas进一步表示：“对航运业而言，这并非次要影响，而是新均衡格局中的核心特征。从巴西到中国卸货港的平均运输距离延长，这一变化推高了干散货与油轮两大板块的吨海里需求。在干散货领域，用巴西铁矿石替代澳大利亚铁矿石，延长了好望角型船的航行周期，边际上收紧了大西洋海域的运力供给，同时推高了巴西主要港口周边因天气及拥堵因素产生的风险溢价。在农产品运输领域，对巴西供应的依赖加深，重塑了Panamax与Supramax的运营模式——即便在传统运输淡季，跨赤道航线的货运量也能保持稳定。在油轮领域，日趋成熟的中巴原油运输航线，正逐步与中东-亚洲航线并列，成为超大型油轮的核心运输通道。当中东OSP价格波动、俄罗斯原油运输路线调整或政策动荡导致航线经济性变化时，这一通道为船东及租船方提供了对冲风险的选择。”

Intermodal的分析师总结道：“这一进程并非线性发展。巴西无法在一夜之间完全替代所有的澳大利亚铁矿石供应——中国钢铁企业仍会根据矿石品位与成本，持续采用混合采购策略。在大豆贸易中，巴西从内陆仓储到港口排队的国内物流体系，在每个收获季仍将是影响供应的关键变量。与此同时，原油运输格局的走向，将取决于巴西盐下油田项目的开发进度、设备维护计划，以及巴西原油与大西洋、中东地区原油的价差。但相较于单个季度的瓶颈问题，战略层面的布局更为重要。中国正通过与巴西这一‘资源禀赋互补、外交利益趋同’的伙伴深化绑定，来构建贸易韧性；而巴西则在将地缘政治摩擦转化为商业机遇的同时，谨慎推进出口市场多元化，避免陷入对单一买家的依赖。”

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