集装箱航运业利润腰斩，真正的压力才刚开始

航运业的利润暴涨不是常态，而是危机叠加下的畸形红利。

2025年二季度，全球集装箱航运业的净利润 44亿美元，环比骤降 56%，同比大跌 63.7%。如果只看数字，这就是一场惨烈的“盈利崩塌”。但问题远不止于此，它揭示出行业正在从过去几年异常的利润周期，快速过渡到一个更严酷的现实：需求端塌陷、政策端收紧、供给端惯性释放。

我认为，二季度只是开端，真正的压力会在未来四个季度集中爆发。

一、红海危机退潮，真实的需求缺口暴露

过去两年，航运公司靠着 地缘政治扰动 获得了两次巨额暴利：

疫情红利：约 4000亿美元；

红海红利：约 500亿美元。

这两次都是外力驱动的供需错配，航运公司并没有真正改变基本面。红海危机迫使大量船舶绕行非洲，造成运力短缺，推高运价。但现在随着局势缓和、市场适应，额外收益消失。

利润下滑的本质，是“虚高的盈利”被剥离后，市场重新暴露了 需求不足 的真相。

二、美国关税重塑贸易流向，美线冲击是全局性的

很多解读只停留在“美国进口下降”，但关键点在于：美线不仅是量的指标，更是全球网络的定价锚点。

美线占全球集装箱里程的 三分之一；

美西、美东港口的班轮网络是东西向贸易的支点；

关税直接导致货物转移、延迟甚至取消。

2025年美国进口预计下降 5.6%，这意味着 170万标箱的需求蒸发。更可怕的是，麦考恩推算下半年可能骤降 17.5%，这不是“温和衰退”，而是结构性萎缩。

一旦美线塌陷，航运公司无法通过欧洲、南美或非洲市场来对冲，因为这些航线本身就是美线的延伸补充。美国的政策相当于把全球航运的主心骨抽掉，余震会传导到所有主要航线。

三、政策风险正在加码，而不是消退

除了关税，美国贸易代表办公室还将在10月起推出一个更狠的措施：

对 中国建造的船舶，或 由中国航运公司运营的船舶，征收高额费用。

这对全球影响巨大。为什么？

1. 船舶建造集中度：全球70%以上的新船来自中国。几乎没有一家航运公司能完全绕开中国船厂。

2. 中国航企市场份额：中远海运在亚洲—美西航线占据主导地位，是最直接的打击对象。

3. 运力配置：费用提高必然导致部分船东选择减少美线投放，进而推高美线运价，削弱需求，形成恶性循环。

这意味着未来的航运市场，将被政治与贸易政策深度干预，行业波动性被进一步放大。

四、供给端的“错配陷阱”

数据层面看，承运人还在不断下单新船。逻辑是什么？他们相信自己能像2020-2023年那样通过停航、控舱来维持盈利。

但这里有一个巨大的陷阱：

• 新船订单多数是在 关税政策出台前 下的；

• 全球手持订单约占现有运力的 25%以上，是历史高位；

• 2025-2027是交付高峰期，大量新船将集中入列。

当需求被关税压缩，运力却不断增加，结果就是再一次的 供过于求。这几乎是2008-2015年那一轮“长周期低迷”的翻版。

五、盈利前景的真实图景

麦考恩预计三季度利润 19-25亿美元，对比去年同期 264亿美元，已是断崖式下降。

但我判断，实际情况可能更糟：

1. 美线进口量下滑的滞后效应将在三季度全面显现；

2. 10月的船舶收费政策会直接加大中国船企和航运公司成本；

3. 欧洲经济复苏乏力，无法提供替代需求。

换句话说，2025年下半年利润可能低于麦考恩预测的区间，行业甚至可能重回 个位数利润率 的年代。

六、行业长期信号：航运将重新走向分化

未来一年，集装箱航运业将进入最动荡的阶段之一。我的判断是：

1. 头部公司（中远、马士基、地中海航运）靠资本和网络优势还能维持基本盘；

2.  中小航企若没有规模优势，将很快被边缘化，可能被迫退出美线，甚至被并购；

3. 中国船厂会继续成为全球新船建造中心，但面对的将是海外政策壁垒和低迷市场的双重压力。

航运业过去五年的高光时刻已经结束。未来谁能活下来，不取决于“谁赚得快”，而取决于“谁亏得慢”。

七、被忽视的中国因素：港口的真实承压

McCown的报告没有提中国港口，但我们必须单独拿出来看。

1. 中国出口集装箱量在2024年超过 2.7亿TEU，是全球最大货源地；

2. 美国需求下滑，直接打击上海、宁波、盐田等远洋港口；

3. 但中东、非洲、拉美航线的增长部分抵消了欧美下滑。

换句话说，对全球而言是灾难，对中国而言是 结构性再平衡。中国出口的市场分布正在发生潜移默化的转移。

船事探索点评：真正的挑战在未来三年，不在今天

很多人看到新船订单，就以为行业正在“复苏”。但事实是，今天的订单更多是过去周期惯性推动的结果，真正的挑战是未来三年：当需求不振与供给失衡的矛盾彻底爆发，中小公司将被迫在边缘游走。OVP 的案例值得关注，它代表了一批依靠中国航线和“一带一路”市场成长的年轻航运公司。问题在于，这批公司能否在全球利润下行周期里找到自己的生存方式？从港口基础设施，到运价博弈，再到政策风险，答案可能比今天的乐观设想要残酷得多。

来源：船事探索