这个比例看起来不大，但放在具体的货物品类上，影响就显出来了。

霍尔木兹海峡是海运化肥产品和原料的重要通道：

如果只看总量，波斯湾干散货贸易约占全球的4.3%——其中入境货运量占全球吨英里的2.6%，出境占1.7%。这个数字不大，但问题是：石灰石、硫磺这类小宗散货，替代供应商有限。如果中断持续，印度和孟加拉国的水泥厂、钢铁厂怎么办？

目前来看，对好望角型船的影响有限，但16万载重吨以下的船型（超灵便型、巴拿马型、灵便型）受影响更大。BIMCO的分析显示：超灵便型约7%的需求、巴拿马型和灵便型各约5%的需求，都依赖这条航线。

二、变量二：新造船热潮，好望角型领跑

第二个变量，是干散货船的新造船热潮。

Howe Robinson的数据显示：干散货船订单量已达到十年来的最高水平——

最值得关注的是好望角型船：

为什么船东集中下单好望角型？因为铁矿石和铝土矿的需求预期。

铁矿石占干散货贸易总量的28%，是最大的单一货种。中国对巴西、几内亚铁矿石和铝土矿的进口需求，支撑着好望角型船的吨海里增长。

与此同时，船队更新也在加速。船龄20至30年以上的船舶总运力达1.272亿载重吨，但拆船活动仍然有限。船东们还在犹豫——是把老船送进拆船厂，还是继续跑两年？这种犹豫，导致了船队增长率的上升。

Howe Robinson预测，2026年全球干散货船队将增长3.5%，这是自2020年以来最快的年度增长。各船型分化明显：

三、变量三：中国需求，正在换挡

第三个变量，也是最关键的变量——中国。

Howe Robinson的数据显示，中国的干散货需求正在经历一个微妙的变化。2023年至2025年间，中国在干散货贸易吨英里年增长中所占份额显著下降，去年约占全球增长的34%。

这个数字本身不低，但关键是趋势——它正在下降。

与此同时，印度和东南亚的重要性在上升。这是干散货市场的一个长期叙事：当中国从“超级增长”转向“稳定增长”，谁来接棒？

但Howe Robinson的研究主管告诉我，他们对2026年并不悲观。在巴西铁矿石、几内亚铁矿石和铝土矿对华出口增加的支持下，需求预计将在2026年复苏。

具体来看：

好望角型船的吨海里需求预计增长2.7%，略高于船队增长率2.4%。这意味着供需面大体平衡，不排除阶段性偏紧。

四、市场研判：二季度可能是高点

把这三个变量放在一起，我对2026年的干散货市场有几点判断：

第一，霍尔木兹的影响是结构性的，不是周期性的。即使冲突平息，船东对海湾航线的风险评估也会永久性调整。石灰石、硫磺这些小宗散货的贸易流，可能会逐步寻找替代来源。

第二，新造船集中交付的压力还没来。2026年44艘、2027年79艘、2028年82艘——好望角型船的交付量在2027-2028年才会达到高峰。这意味着2026年的市场压力相对可控。

第三，中国的需求还在，但换挡了。从“两位数增长”到“个位数增长”，这是新常态。但铝土矿8.7%的增速说明，中国对几内亚矿石的依赖还在加深，这对好望角型船是利好。

第四，二季度可能是全年高点。根据目前的订单节奏和季节性规律，我倾向于认为干散货市场将在2026年第二季度达到峰值，之后逐步回落。

船事探索观察

干散货市场没有油轮那么刺激，没有LNG那么性感，但它是全球经济的“压舱石”。

霍尔木兹的硝烟终会散去，新造船的浪潮还会持续，中国的需求还在——只是换了节奏。作为市场参与者，我们需要做的不是预测未来，而是理解变量。

以上是我对干散货市场的几点观察，不一定对，权当抛砖引玉。