LNG海运市场生变：从“供应过剩”到“紧缺冲击”

LNG海运市场波动已成常态，仅一个月的时间，市场格局便迅速逆转。船舶经纪商 Intermodal 在其周报中指出，尽管得益于新液化项目即将投产，全球天然气市场预计未来几年供应将大幅增加，但普遍担忧仍聚焦于供应中断、价格下行压力及需求疲软。新增供应增量预期将部分吸收过剩运力，LNG 海运市场供需趋于平衡。然而，美国决定与以色列联合对伊采取军事行动，不仅打破这一预期，更从根本上改变了市场格局，使其转向供应受限状态，市场前景主要受制于中东地缘政治风险。

据 Intermodal 高级分析师Nikos Tagoulis称，霍尔木兹海峡事实性关闭、卡塔尔能源公司在拉斯拉凡 LNG 工厂宣布不可抗力并停产、以色列对南帕斯气田发动导弹袭击以及伊朗对拉斯拉凡的报复性打击，严重扰乱了供应链。后者致使两套 LNG 装置受损，预计未来3至5年的产量损失达 1280 万吨，约占该国 LNG 年产能的 17%。卡塔尔减产对天然气市场构成直接供应冲击，作为全球第二大 LNG 出口国（仅次于美国），其占全球出口量约 20%，且主要供应东亚和南亚，令上述地区抗风险能力极低，尤以南亚为甚。

分析师指出，可用供应量的收缩显著收紧了全球天然气供需平衡，推升基准价格大幅上涨。鉴于短期内 LNG 需求缺乏弹性，且对气源获取的担忧加剧，市场参与者迅速做出反应。尽管当前处于季节性过渡期，供暖需求消退，制冷需求尚未启动，但欧亚买家仍在积极争夺灵活的美国 LNG 现货，JKM 与 TTF 间的价差正成为贸易流向的关键决定因素。

尽管美国 LNG 出口量有所增加，但短期内卡塔尔的减量缺口仍无法填补。第三大出口国澳大利亚产量基本停滞，其他出口地亦缺乏足够的闲置产能。在此背景下，进口商正被迫适应结构性趋紧的市场环境。印度次大陆因高度依赖卡塔尔供应而面临最直接的压力；欧洲的脆弱性则可能于年内加剧，尤其在冬季末储气水平处于不足 30% 的历史低位亟需补库之际。潜在的缓解策略包括加大国内储备、能源结构向煤炭倾斜，以及向俄罗斯、尼日利亚和加拿大等替代供应商采购。Intermodal 分析师表示，尽管这些生产商无法完全弥补卡塔尔的供应损失，但预计其将作为边际供应商发挥作用，在日益趋紧的市场中进一步强化自身的战略重要性。

在此背景下，3 月 LNG 现货价格大幅攀升，主因是地缘局势升级、霍尔木兹海峡事实性关闭引发的不确定性及供应中断，波及并限制了阿联酋的出口。17.4 万立方米 LNG 运输船的即期日收益已飙升至 16 万美元以上，为 2 月均值的5.5 倍，重返 2023 年末高位。

短期内，运价预计受多重因素支撑：美货转向亚洲推升吨海里需求，叠加区域运力受限，约 4% 的 LNG 船队滞留波斯湾。与此同时，卡塔尔能源公司旗下约 10 艘船舶重返即期市场，或部分抵消运价涨势。然而，从结构性视角看，若卡塔尔产量持续受扰导致可用货盘大幅缩减，整体前景将转弱，特别是在 LNG海船运市场本就面临运力过剩、基本面承压的背景下。总体而言，LNG 海运市场预计将维持波动，受地缘政治风险、物流中断及供应基本面共同驱动。市场能否逐步实现再平衡，将取决于卡塔尔出口的全面恢复，抑或随着新增液化产能投产，供应缺口逐步弥合。

来源：洲际船务