寒潮提前来袭，旺季需求可期

今年冬季偏冷概率较大，北方多地提前供暖，取暖用煤需求稳步攀升。机构预测，若出现弱拉尼娜事件，我国冬季偏冷的概率将进一步增大，动力煤采购情绪有望获得支撑。与此同时，钢厂开工积极，铁水产量维持高位，为炼焦煤需求提供刚性支撑。

煤企业绩环比改善，板块估值处于低位

2025年第三季度，多家头部煤企经营状况出现环比改善。中国神华营收降幅收窄，煤炭业务毛利率不降反升；中煤能源净利润环比大幅回升，成本控制成效显著。随着市场煤价反弹，煤企业绩修复动力增强。

此外，煤炭板块估值处于历史低位。截至10月24日，板块平均市盈率为14.82倍，市净率为1.38倍，均位列A股行业末端，具备较大修复空间。

高分红凸显投资价值

在盈利承压的背景下，多数煤企仍维持高分红政策。中国神华、兖矿能源、中煤能源等公司均推出中期分红方案，展现出稳健的现金流和回报股东的意愿，为投资者提供“双重安全边际”。

结语

综合来看，在供给收缩、需求增长、库存偏低及季节性旺季来临的推动下，煤炭市场供需格局持续改善，煤价易涨难跌。板块兼具周期弹性与高分红优势，在当前低估值背景下，配置价值正逐步凸显。